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《CLARITY法案》修正案获通过：加密资产内幕交易监管迎来关键转折
查找币:余老师
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2026-05-14 20:01
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## 一、事件概述：立法进程中的里程碑
2025年5月15日，美国参议院银行委员会在审议《加密货币市场结构法案》（即《CLARITY法案》）期间，通过了一项由参议员Cynthia Lummis提出的关键修正案。该修正案的核心内容是将现有证券法中关于禁止内幕交易的条款，明确扩展适用于加密资产，特别是其中定义的“辅助资产”（ancillary assets）。这一修正案以18票赞成、6票反对的压倒性多数获得通过，标志着美国在加密资产监管领域迈出了重要一步。
目前，《CLARITY法案》正处于逐条投票辩论表决阶段，后续修正案的审议结果将直接影响该法案的最终形态。
## 二、修正案核心内容解析
### 2.1 什么是“辅助资产”？
根据《CLARITY法案》的定义，“辅助资产”是指与证券相关，但不完全被视为证券的一类加密资产。这类资产通常具有以下特征：
- **功能性**：主要用于网络生态内的交易或服务，而非纯粹的投资工具
- **非证券属性**：其价值不主要依赖于发行方的管理努力
- **关联性**：与某个特定的证券或项目存在技术或经济上的联系
值得注意的是，该定义试图在传统证券法与加密资产特性之间寻找平衡点，避免将所有加密资产一刀切地归类为证券。
### 2.2 修正案的法律效果
该修正案通过后，以下行为将直接触犯现行证券法的内幕交易条款：
- 持有未公开重大信息的内部人士，利用该信息交易“辅助资产”
- 向第三方泄露关于“辅助资产”的未公开重大信息
- 基于内幕信息向他人提供交易建议
这意味着，加密项目团队、早期投资者、交易所员工等可能接触项目内幕信息的群体，其交易行为将受到更严格的监管约束。
## 三、争议焦点：参议员Warren的反对意见
尽管修正案获得通过，但参议员Elizabeth Warren在审议过程中表达了强烈反对。她的核心论点集中在以下几个方面：
### 3.1 “治标不治本”的监管漏洞
Warren指出，修正案仅针对“辅助资产”这一特定类别，而《CLARITY法案》本身创造了一个更大的监管漏洞 —— 大量具备证券特征的加密资产根本不会被归类为“辅助资产”，因此完全不受内幕交易规则的约束。这意味着：
- 项目方可以通过精心设计代币经济模型，使其资产规避“辅助资产”定义
- 许多具有明显证券属性的代币（如通过ICO发行的代币）可能被排除在监管之外
- 监管套利空间依然存在，内部人士可借此规避法律责任
### 3.2 “虚假安全感”问题
Warren强调，这种“修补式”立法给公众带来了虚假的安全感。她指出：
> “虽然我支持打击一切形式的内幕交易，但这种修补远远不足以解决问题，而且它给公众一种虚假的安全感，让他们以为自己在加密领域不会受到内幕交易侵害——实际上他们并不安全。内部人士照样会钻空子。”
### 3.3 投票结果与立法前景
尽管Warren呼吁同事们投反对票，但修正案仍以18:6的悬殊票数获得通过。这表明参议院银行委员会中多数成员倾向于在现有框架内完善加密监管，而非完全推翻《CLARITY法案》的基础架构。
## 四、行业影响与市场反应
### 4.1 对加密市场结构的影响
- **合规成本上升**：涉及“辅助资产”的项目团队需要建立更完善的内幕交易防控机制
- **信息披露要求提高**：项目方可能需要更及时、更全面地向市场披露重大信息
- **交易所责任加重**：加密交易所需加强对上币资产的尽职调查，特别是涉及“辅助资产”的项目
### 4.2 投资者保护与风险提示
- **短期利好**：明确的内幕交易禁令有助于提升市场透明度，吸引机构投资者入场
- **长期挑战**：监管漏洞可能导致新型内幕交易手法出现，投资者仍需保持警惕
- **维权路径拓展**：若发生内幕交易事件，投资者可依据证券法寻求法律救济
## 五、技术视角：如何识别“辅助资产”？
从技术分析角度，判断一项加密资产是否属于“辅助资产”，需要关注以下指标：
| 评估维度 | 关键指标 | 技术验证方法 |
|---------|---------|-------------|
| 功能独立性 | 代币是否仅用于网络Gas费或治理投票 | 分析智能合约功能调用频率 |
| 价值来源 | 代币价值是否与项目团队管理行为脱钩 | 监测代币价格与项目公告的关联性 |
| 流通分布 | 代币是否集中在少数地址 | 使用链上分析工具查看持仓集中度 |
| 交易记录 | 内部人士是否存在异常交易行为 | 监控与项目方关联地址的交易模式 |
## 六、未来展望：立法进程与市场适应
### 6.1 后续立法步骤
1. **委员会审议阶段**：继续对其他修正案进行逐条投票
2. **全院表决**：修正案通过后，法案将提交参议院全体会议审议
3. **众议院协调**：若两院版本存在差异，需通过协调委员会统一文本
4. **总统签署**：最终法案需经总统签署方可生效
### 6.2 市场参与者应对策略
- **项目方**：立即开展内部合规审查，确保团队行为符合修正案要求
- **交易所**：更新上币审核流程，增加“辅助资产”识别模块
- **投资者**：关注项目信息披露质量，警惕异常价格波动背后的内幕交易风险
## 七、结语
此次修正案的通过，标志着美国在加密资产监管领域迈出了实质性的一步，但正如Warren参议员所警示的，这远非终点。在《CLARITY法案》的最终形态确定之前，市场参与者仍需保持警惕，持续关注立法动态。
查找币安全团队将持续跟踪该法案的审议进展，为社区用户提供及时、专业的风险提示与合规建议。我们建议所有加密市场参与者：
- 定期更新合规知识库
- 建立内幕交易监控机制
- 关注监管政策对具体项目的影响
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**本文由查找币安全团队整理发布**
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