主流Perp DEX一览：Hyperliquid以98亿交易量升至榜首，Lighter降至第二

查找币:余老师 | 行业资讯 | 2025-11-25 11:02 | 23 次浏览 | 0 条回复

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根据最新数据显示，永续合约去中心化交易所（Perp DEX）领域在2025年第四季度呈现激烈竞争、快速演变的态势。查找币安全团队的专家认为，这种竞争背后蕴含着市场的深层逻辑和关键趋势。 ## 头部竞争激烈在Perp DEX领域，目前呈现出“三足鼎立”的竞争态势，Hyperliquid、Lighter和Aster三者交替占据榜首位置。这种频繁的排名更替表明市场的成熟度尚有限，用户流动性忠诚度不高，更易受短期激励、市场波动或消息面影响而迁移。例如，Lighter在11月12日交易量达到112亿美元登顶，与其完成6800万美元融资的利好消息密切相关，典型的事件驱动型增长。 ## 运营策略比较数据显示，不同协议的运营策略和价值捕获能力存在明显差异。以Hyperliquid和Lighter为例，Hyperliquid总锁仓量（TVL）常年维持在40亿美元以上，几乎是Lighter的三到四倍。然而，Lighter的交易量常能与Hyperliquid相当甚至更高，暗示两者业务模式存在根本差异。Hyperliquid可能更依赖于链上深厚资本和流动性，而Lighter则通过产品体验、订单簿设计或激励措施，实现了更高的资本效率。 Aster则是另一路线的竞争者，其TVL和交易量介于前两者之间，波动性较大，时而突然冲至第一。 ## 未平仓合约的重要视角未平仓合约（Open Interest）数据反映了市场的持仓规模和风险敞口。Hyperliquid的OI通常远高于其他对手，与其高TVL一致，表明其用户更倾向于高额持仓或低频交易。相比之下，Lighter的OI相对交易量较小，暗示其用户更多从事高频交易或短线投机。 ## 市场波动与激励活动关联紧密整个市场的波动性与加密货币大盘行情及特定协议的激励活动密切相关。Aster在9月28日交易量达到428.8亿美元，7日增幅接近2000%，典型极度狂热的牛市表现。而到了11月，整体交易量明显回落，头部平台日常交易量在60亿至120亿美元区间内波动。 Pacifica的交易量变化展现了“积分激励”的效果，随着积分发放倍数增加，交易量显著攀升，这是DEX在冷启动或追赶阶段最直接有效的获客手段。 ## 总结 Perp DEX的竞争是综合实力的较量，包括技术架构、经济模型、流动性深度和用户体验等多个维度。排名第一只是瞬间的快照，真正的赢家需要构建难以复制的飞轮，吸引并留住真实交易者和流动性提供者，打造足够深、足够有韧性的市场。查找币安全团队指出，Perp DEX领域的竞争正在如火如荼地进行中，未来谁将脱颖而出，值得继续关注。 --- 本文由查找币安全团队整理发布

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