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加密市场的三重挑战：ETF资金外流、杠杆调整与流动性不足
查找币:余老师
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2025-11-26 09:02
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**作者：Tanay Ved, Coin Metrics 编译：查找币安全团队**
最近，加密资产市场面临着多重挑战，包括ETF和DAT等主要资金流入渠道需求疲软，以及10月份的去杠杆进程和宏观避险环境对加密资产市场造成的压力。
## ETF资金流向
自10月中旬以来，ETF出现连续数周的净流出，累计流出规模达49亿美元。这标志着自2025年4月比特币价格下跌至7.5万美元以来最大规模的赎回潮。虽然短期资金外流，但链上持仓仍呈上升趋势。如果ETF资金流入重新恢复，将意味着该渠道正在趋于稳定。
## 加密资产国库（DAT）压力
DAT也面临资金外流的压力。随着价格回落，DAT公司股票价值和加密资产持仓规模缩水，限制了其获取新资本的能力。目前规模最大的DAT——Strategy持有649,870枚比特币，如果价格进一步下跌，可能会面临压力。
## 去杠杆进程
"10.11"的清算潮开启了永续期货、DeFi借贷和稳定币抵押杠杆的多层级去杠杆周期。清算事件导致借款人降低杠杆并偿还债务，影响了稳定币计价的借贷规模和以太坊相关借贷。
## 流动性挑战
"10.11"清算潮后，现货市场流动性持续紧张。比特币、以太坊、Solana等币种的成交量深度仍较低，表明流动性尚未完全恢复。山寨币的流动性状况更为恶化，订单簿深度出现更剧烈的下滑。
## 结论
加密资产市场正经历全面调整，受到多重挑战的影响。尽管市场面临压力，但这些动态有助于使市场更健康、降低杠杆水平并回归基本面驱动。复苏的主要资金渠道和流动性将为市场企稳和反转奠定基础。
本文深入剖析了当前加密资产市场面临的挑战，强调了ETF资金外流、DAT压力、去杠杆进程和流动性挑战。市场仍将在宏观避险环境和内部市场结构之间持续挑战。
本文由查找币安全团队整理发布
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