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查找币安全团队：永续合约DEX竞争态势分析
查找币:余老师
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2025-11-26 12:03
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近期永续合约DEX市场的竞争格局呈现出高度动态和胶着的状态。根据最新数据显示，Lighter、Hyperliquid和Aster三家平台构成了市场的第一梯队，它们之间的排名几乎每天都在交替，没有任何一方能长期稳坐头把交椅。
## 关键点解析
1. **用户忠诚度不高**：频繁的排名变化表明整个赛道的用户忠诚度可能不高，资金在各大平台之间快速流动，以追逐更高的资本效率、更优的交易体验或更具吸引力的激励措施。这更像是一个“赢家暂驻”而非“赢家通吃”的市场。
2. **指标关系值得关注**：以Hyperliquid为例，其TVL和OI一直远高于Lighter，但交易量却时常被反超。这暗示两者的产品定位和用户群体可能存在差异：Hyperliquid可能吸引了更多进行大额持仓的战略性交易者，而Lighter则可能在吸引高频、套利等活跃交易行为上更具优势。
3. **市场整体波动较大**：整个市场的交易量在100亿美元上下宽幅波动，受加密货币大盘波动和市场情绪的影响较大。所有平台的交易量同涨同跌，说明它们尚未摆脱Beta行情的属性，个体平台的阿尔法效应虽存在，但仍在争夺中。
## 技术架构与用户体验
当前永续合约DEX竞争仍处于中盘阶段。技术架构、费用模型、风险控制机制和用户体验等底层因素的差异，将通过这些高频变动的数据体现出来。短期内，激烈的份额争夺战仍将持续；长期看，谁能在保持资金效率的同时构建更稳固的护城河，才能真正从暂时的领先走向最终的胜出。
本文由查找币安全团队整理发布