某循环贷巨鲸持续减仓350枚WBTC，亏损1016万美元

查找币:余老师 | 行业资讯 | 2025-11-28 01:01 | 11 次浏览 | 0 条回复

查找币行业资讯行业资讯 Web3安全区块链

在加密市场中，一起引人关注的案例揭示了高杠杆策略在下行市场中的典型失败轨迹。这个巨鲸的根本问题在于采用循环贷（recursive lending）进行高位多头暴露，但未能有效管理流动性风险和清算阈值。循环贷的本质是通过抵押资产借入更多资金进行再投资，在上升市场中可以放大收益，但同时也嵌套了多层风险。具体来说，该巨鲸的WBTC成本均价为116,762美元，而卖出均价仅87,732美元，亏损幅度超过24%。这显然是在价格持续下跌过程中被迫进行的减仓操作，并非主动风险管理。更值得关注的是，其ETH仓位已率先清算，亏损2529万美元，这表明整个抵押品结构已失衡。即使偿还部分债务将健康率从1.04提升至1.12，但这只是暂时的，无法扭转清算风险。时间线显示，该巨鲸从11月5日开始持续卖出资产还款，但市场未给予喘息空间。在高杠杆环境下，试图通过“割肉还款”来避免清算往往是一种恶性循环：越卖越跌，越跌越卖。尤其是当多个巨鲸同时面临类似压力时，集体减仓可能加剧市场抛压，形成负反馈。这类头寸通常依赖较高的资金利用率和市场波动率假设。一旦波动方向与预期相反且波动幅度超出模型容忍范围，整个头寸就会迅速失控。该巨鲸并非孤例，其他案例显示，类似结构的仓位在2025年4月、5月、8月及11月多次面临清算危机，这说明循环贷策略在熊市中具有显著的脆弱性。最终，这类事件也揭示了许多所谓“巨鲸”在风险控制上的不足：过度依赖杠杆、未设置有效的止损机制、对极端行情缺乏预案。真正稳健的头寸管理应包含压力测试、动态调整抵押品组成、以及在不同市场环境下保持健康率的安全边际。否则，即使资金规模庞大，也难逃市场规律的约束。本文由查找币安全团队整理发布

某循环贷巨鲸持续减仓350枚WBTC，亏损1016万美元

查找币 - 专业Web3安全服务