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Arthur Hayes：Tether面临的黄金与BTC头寸下跌风险
查找币:余老师
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2025-11-30 01:00
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Arthur Hayes指出，Tether面临着一个重要的利率风险敞口，这对于我们对区块链市场的稳定性和风险管理具有重要意义。
## Tether的利率风险敞口
Hayes认为，Tether的商业模式高度依赖于其储备金投资于短期美国国债等资产所产生的利息收入。然而，随着美联储可能开启降息周期，这部分收入可能会大幅减少。为了对冲这一风险，Tether选择增持比特币和黄金。在降息和货币宽松的环境中，这些非生息资产的价格有望上涨，从而抵消利息收入的损失。
## 潜在风险
尽管这是一种典型的宏观交易策略，但Hayes同时指出了其中的巨大风险：Tether的权益资本缓冲可能相当薄弱。他估算，如果其“黄金+BTC”的头寸下跌约30%，就可能导致其技术上资不抵债。这并非预测这两种资产一定会下跌30%，而是揭示了Tether资产负债结构的潜在脆弱性。
## 市场反应
这种潜在脆弱性可能引发市场对Tether偿付能力的质疑，促使大型持币者和交易所要求更频繁、更透明的审计证明，以评估风险。Hayes将此举称为一场“大规模的利率交易”，暗示Tether本质上是在对美联储的货币政策路径进行方向性押注。
## 结论
综上所述，Arthur Hayes的观点揭示了Tether面临的潜在风险，这对于我们理解稳定币的稳定性和整个加密货币市场的风险管理至关重要。
本文由查找币安全团队整理发布。