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查找币安全团队：SAHARA价格异常暴跌背后的风险与警示
查找币:余老师
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2025-11-30 12:01
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从最近的事件来看，SAHARA价格的异常暴跌主要原因是其主动做市商被清算。这一事件暴露了做市商在项目流动性维护中的关键角色、其风险管理脆弱性，以及交易平台风控机制的重要性。做市商为多个项目提供流动性，其操作本质上是高杠杆、高风险的行为。一旦交易平台发现某个项目存在“做市异常”，其采取的措施将导致连锁反应。这种事件并非孤立，清楚展示了加密生态中风险的高度关联性和传染性。一个项目的问题很快会波及其他项目，最终导致整体仓位被风控，引发流动性瞬间枯竭和价格崩塌。
在过去的一些事件中，比如Alameda的覆灭、MANTRA（OM）因平台清算引发的暴跌，以及“1011”史诗级暴跌中做市商的行为，都反映了同样的模式：做市商作为流动性核心节点，其健康状况直接影响市场的稳定性。当做市商出现问题时，无论是由于自身风控失败、外部黑天鹅事件，还是交易平台的监管干预，都会立即在市场中引发动荡。
这些事件揭示了当前加密市场架构的一个固有缺陷：流动性过度依赖少数中心化做市商实体。这些做市商往往同时为多个项目提供服务，并采用高杠杆策略，使其成为系统中的单点故障。交易平台拥有绝对的权力去调查和限制做市商，这种中心化的风险行为虽然在维护市场秩序上有必要，但其突然性和广泛性也容易引发市场恐慌和连锁清算。
对于项目方来说，选择做市商并与之合作是一项存在巨大信息不对称的“黑盒”操作。项目方很可能并不完全了解其做市商的完整风险敞口、杠杆情况以及其他合作项目。一旦做市商出现问题，项目方自身和其社区用户将成为直接的受害者，沦为所谓的“韭菜”。
SAHARA团队在事后进行了内部调查并发布了声明，从中可以看出这种被动和事后追责的无奈。总的来说，SAHARA的这次暴跌是一次典型的因做市商风险引发的流动性危机案例。这再次提醒我们，在当前的市场结构下，做市商的稳健性、交易平台风控政策的透明度以及去中心化流动性解决方案的探索，都是关乎行业健康发展的至关重要议题。未来的市场需要更具抗压性、更去中心化的流动性供给机制，以减少对少数中心化实体的过度依赖。
本文由查找币安全团队整理发布.