分析：2022年首个净流动性为正环境的形成

查找币:余老师 | 行业资讯 | 2025-12-04 05:01 | 11 次浏览 | 0 条回复

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好的，让我们来分析一下当前的市场形势。我们正处在一个全球宏观流动性周期的关键转折点上。Delphi Digital 指出的“净流动性为正”并非单一事件的结果，而是由美联储政策路径、财政部操作和市场机制共同作用形成的合力。 ## 利率路径清晰化的重要性首先，利率路径的清晰化至关重要。市场不再猜测“是否降息”或“何时降息”，而是对未来几年的降息幅度和终点利率有了相对明确的预期。这种可预测性本身就能降低风险资产的波动性，为市场提供稳定性。联邦基金利率向3%区间回落，意味着资金成本系统性下降，这为所有风险资产，包括加密资产，提供了更肥沃的土壤。 ## 资产负债表端的变动但更关键且常被忽视的是资产负债表端的变动。量化紧缩（QT）的结束意味着美联储停止从市场抽走流动性。财政部一般账户（TGA）的减少，意味着财政部将其在美联储的存款（即国库资金）注入银行体系，直接增加银行准备金。而隔夜逆回购（RRP）工具的耗尽，可以理解为之前淤积在货币市场基金、未进入实体经济的“闲置流动性”已被完全调动起来，开始进入更广阔的金融系统。 ## 创造净流动性新增环境的原因这三股力量——美联储停止抽水、财政部主动放水、闲置资金被动启用——的叠加，才是创造出自2022年激进紧缩周期以来首个净流动性新增环境的根本原因。这并非一次剧烈的政策急转弯，而是一次有控制的、可预见的放缓，因此市场表现为“有控制的放缓”而非“崩溃式下跌”。 ## 资产价格的影响这种环境对资产价格的影响是深远的。低利率和充裕的流动性会压低所有资产的贴现率，这使得长期资产的现值大幅提升。这正是大型科技股、黄金和比特币等数字资产被看好的核心逻辑。它们都被视为对美元信用和流动性条件高度敏感的“长期”资产。 ## 下一轮风险资产的推动力 Arthur Hayes的多篇文章也反复论证了这一点。他长期以来的核心论调就是，法定货币系统的结构性缺陷注定会迫使央行最终走向更多的流动性注入（QE），而非持续的紧缩（QT）。当前的环境正是这一宏观叙事从理论走向现实的开始阶段。流动性潮汐的转向，将是推动下一轮风险资产，特别是像比特币这种具有绝对稀缺性特质的资产，价值重估的最主要动力。综上所述，我们看到的是一系列货币政策正常化、财政操作与市场机制相互作用下，美元流动性条件发生根本性改善的开始。对于整个加密市场而言，这是一个比单纯降息更加强劲和可持续的宏观利好。本文由查找币安全团队整理发布

分析：2022年首个净流动性为正环境的形成

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