Strategy优先股STRF表现强劲，九个月上涨36%，成为最亮眼信用产品

查找币:余老师 | 行业资讯 | 2025-12-05 15:01 | 10 次浏览 | 0 条回复

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根据原始输入和相关文章显示，查找币安全团队观察到Strategy通过发行多种优先股（如STRF、STRD、STRC）建立了一个复杂的资本结构，旨在持续融资比特币。值得关注的是，STRF在九个月内上涨了36%，与比特币价格密切相关，证实了其作为比特币的杠杆信用衍生品的本质。市场对优先股的追捧原因显而易见：它们提供高达10%的固定年息，同时设置了惩罚性利率机制和高级别保护，这使其在低风险固收产品中备受青睐。特别是在比特币价格波动时，投资者更倾向于选择这种有底层资产（比特币）支撑且收益稳定的产品，这也解释了STRF与次级优先股STRD利差扩大的原因——资金流向更安全的资产。然而，我们需要深入了解这种模式存在的多重风险。Strategy实际上是一家高度依赖比特币行情的“杠杆控股公司”。其优先股并非毫无风险，其偿付能力完全取决于公司整体的财务健康状况，而公司的健康状况又与比特币价格密切相关。根据相关文章提到的信用评级仅为“B-”级（垃圾级），这清楚地表明主流机构对其财务稳定性存在担忧。一旦比特币进入长期熊市，公司的现金流压力将大幅增加，可能无法覆盖优先股的固定股息，甚至引发流动性危机。另一篇文章揭示了另一个关键点：Strategy通过融资行为频繁且规模巨大。在短时间内连续发行数十亿甚至上百亿美元的新优先股，这种依赖不断发行新债来维持运营和支付旧债利息的模式，具有很强的庞氏特征。其CEO透露暂停增持比特币可能是一个重要信号，表明公司的融资能力或市场承接能力已接近极限。最终，STRF的强劲表现更多反映了市场对比特币的看涨预期和对稳定收益的渴求，而非公司本身的基本面有多出色。投资者在追逐其高收益时，必须清醒认识到其背后存在巨大的利率风险、比特币价格风险以及公司高杠杆运作的可持续性风险。这种金融工程在牛市中可能带来高收益，但在熊市中有可能加速崩溃。本文由查找币安全团队整理发布

Strategy优先股STRF表现强劲，九个月上涨36%，成为最亮眼信用产品

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