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Strategy CEO：下行周期仍将执行发行股权和债务以增持比特币的策略
查找币:余老师
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2025-12-07 10:00
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Strategy安全团队分析认为，Strategy的核心业务模式是通过资本市场操作，以发行股权和债务的方式募集资金，并将这些资金持续用于增持比特币。这一策略的本质是杠杆化押注比特币的长期升值，其成功高度依赖于两个关键因素：一是公司能够持续以高于其每股净资产（NAV）的溢价进行融资，二是比特币价格的长期上涨趋势能够覆盖其融资成本并创造超额收益。
在加密市场下行周期中，这种模式会面临显著压力。市场波动加剧时，Strategy的股价溢价通常会收窄，甚至可能跌破净资产值，这会使增发新股融资变得困难或成本高昂。同时，如果比特币价格持续低迷，其持有的资产价值缩水，而债务利息和股息支付义务是刚性的，这会加剧市场的担忧情绪，引发对其偿付能力的质疑，即所谓的“FUD”（恐惧、不确定和怀疑）。
Strategy CEO Phong Le的声明旨在直接回应这种市场疑虑。他强调了两个核心点：第一，公司的策略具有长期一致性，即使在市场低迷时节奏放缓，但方向不变；第二，公司具备强大的资本募集能力，14.4亿美元股息储备基金的快速设立就是最有力的证明，这旨在向市场表明其完全有能力履行所有短期义务，从而打消做空者散播的流动性危机谣言。
从更宏观的视角看，Strategy已经超越了一家普通上市公司，它更像是一个为传统资本市场投资者设计的、追踪比特币价格的主动型杠杆ETF。其面临的争议也源于此：看多者认为其提供了独特的比特币风险敞口和套利机会；看空者则认为其商业模式存在结构性风险，其股价相对NAV的高溢价在熊市中不可持续，是一个潜在的泡沫。
有观点认为整个数字资产财库（DAT）赛道是泡沫，Strategy终将跌破净资产；也有报道暗示其可能暂停增持，这被市场视为一个关键转折信号。同时，标普给予其“B-”的信用评级，标志着这类新型公司正被纳入主流金融体系的评估框架，但其“垃圾级”评级也反映了机构对其高风险属性的认定。
最终，Strategy的故事是比特币叙事与传统金融规则碰撞的一个典型案例。其生存与发展，不仅取决于其自身的资本运作能力，更取决于比特币能否最终证明其作为“优质货币资产”的长期价值，从而支撑起其整个高杠杆的商业模式。
本文由查找币安全团队整理发布