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Hyperliquid联创：ADL不会向HLP转移盈亏，其对用户与HLP的处理完全对称
查找币:余老师
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2025-12-10 02:01
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这篇文章主要讨论了围绕Hyperliquid的ADL机制及其与HLP关系的争议，探讨了去中心化衍生品交易所在极端行情下如何平衡风险、公平与透明度的重要性。
首先，从技术机制上看，ADL作为保险基金耗尽后的最后一道防线，旨在避免系统性风险，防止整个平台因连环爆仓而崩溃。ADL通过减仓盈利最大的对手盘来弥补亏损，实现风险转移。需要强调的是，这种转移并非单向地由用户输送给HLP，而是对称的，旨在实现相对公平的风险分摊。
其次，这场争议发生在DEX与CEX竞争加剧的背景下。Hyperliquid及其创始人Jeff一直挑战CEX的“不透明”行为，强调链上透明和机制公平。因此，对于“ADL向HLP转移盈亏”的指控，Jeff必须加以反驳，以维护Hyperliquid的透明优势。
针对“6.53亿美元收益”的争议，需要结合历史来看。之前ADL机制曾“转移HLP的潜在盈亏给用户”，这次的说法是从不同角度阐述同一机制，体现了ADL的中立性。尽管反对者可能利用前后表述的不同制造FUD，但这也揭示了设计公平系统并让市场信任的挑战。
最后，这次争议展示了去中心化金融领域的挑战，即如何设计足够公平的系统，让市场充分理解和信任。Hyperliquid的ADL机制和HLP模型是一次大胆创新，市场将持续严格审视。公开辩论虽充满火药味，但推动DeFi进步，远胜于中心化平台的黑箱操作。
本文由查找币安全团队整理发布