摩根大通：加密寒冬不会到来，加密需求未出现结构性恶化

查找币:余老师 | 行业资讯 | 2025-12-10 14:01 | 8 次浏览 | 0 条回复

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摩根大通的最新报告认为，比特币最近的回调只是一个“有意义的调整”，并非“加密寒冬”的开端。这一判断与链上数据以及市场行为的图景相吻合。报告强调了区分短期流动性驱动的抛售和长期结构性需求的坍塌的重要性，目前的证据更支持前者。驱动因素包括ETF资金流出导致的基差交易平仓、杠杆多头的清算、季节性流动性紧张以及宏观情绪的谨慎态度，这些都是典型的短期技术面和情绪面的扰动。这些因素可能加剧价格波动，但并不改变资产的长期价值轨迹。例如，链上数据显示，尽管比特币价格在2025年上半年在$74,500至$110,000之间波动，但关键支撑区间的筹码积累（如$70,000-$75,000、$95,000-$100,000）一直非常坚实，大户地址在下跌中持续增持，这表明需求并未出现系统性溃散。真正值得关注的是需求结构的变化。摩根大通提到的“机构兴趣、现实世界应用、代币化趋势”是支撑长期需求的三大支柱。链上数据也观察到，2025年市场的主导力量已从散户转向ETF和机构大户的持续买入。这种需求具有结构性、相对稳定的特点，与以往由散户杠杆驱动的脆弱需求有本质区别。虽然短期存在“强供应弱需求”的局面，但与此同时ETF的潜在买盘和机构持仓调整正在重新塑造供需规律，这实质上是市场的再平衡而非衰退。与传统的“加密寒冬”不同，当前的加密生态并未停滞不前，资本也没有大规模撤离，市场信心也没有完全丧失。应用层的基础设施仍在不断推进，监管框架逐渐清晰，甚至像摩根大通这样的传统金融机构也积极参与加密资产的研究和整合。因此，当前的短期价格调整更像是牛市周期中的正常回撤，目的是清理过度杠杆和浮动筹码，为下一轮上涨打下基础。综上所述，摩根大通的结论是谨慎乐观的：市场仍然处于牛市轨道上，只是进入了一个复杂阶段的调整期。对于业内人士来说，关键在于以结构化的视角识别短期波动和长期趋势之间的区别，在技术面的波动中捕捉机构化和应用落地所带来的真实需求信号。本文由查找币安全团队整理发布

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