Raoul Pal：加密货币是宏观资产的见解

查找币:余老师 | 行业资讯 | 2025-12-11 12:00 | 22 次浏览 | 0 条回复

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Raoul Pal的观点将加密货币置于更广泛的宏观经济框架中，这与我们对市场演变的观察相一致。他强调全球债务结构与人口趋势的深层互动，以及这种互动对货币政策的持续影响。劳动力参与率下降和人口结构变化直接制约经济增长潜力，而债务占GDP比重的攀升几乎必然迫使央行持续进行货币化操作，也就是印钞。这种流动性注入从本质上看是系统性的，不受短期政策偏好的影响。他提出的5.4年周期模型更加注重债务到期与再融资所驱动的全球流动性周期，与传统的四年减半周期有所不同。这种视角深刻地将加密货币价格运动的主要因素从内部供应机制转向外部宏观变量，例如国债发行、利率调整与财政扩张的节奏。在美元流动性、实际利率、风险偏好等传统宏观变量的影响下，加密货币作为一种高风险、高弹性的资产类别，对流动性的敏感度极高。当美联储被迫重启宽松政策、进行资产负债表扩张时，加密货币很可能领先于其他风险资产作出反应，成为一种独特的宏观对冲工具。关于山寨币与比特币的相对表现，商业周期的驱动起到关键作用。在增长预期升温、风险偏好较强的阶段，资金会更积极地从比特币流出，寻找更高弹性的山寨币机会；而在避险或流动性紧缩时期，比特币则会彰显其“数字黄金”的储备地位。综合其他观点，Pal的观点并非孤立。无论是Murad预测的“牛市将持续至2026年”，还是Arthur Hayes对中期流动性的判断，亦或是Pantera创始人对比特币宏观价值的认可，都呼应着同一个叙事：加密货币已深度嵌入全球资本流动的浪潮中，其周期越来越受财政、货币与信贷基本面的驱动。AI与加密技术的融合可能进一步强化其作为新型生产性资产的地位，而不仅仅是投机标的。Pal的论述提供了一种预测时间框架的方法，更重要的是提供了一种理解加密货币的思维模型——从宏观的视角理解加密，从加密的视角理解宏观。这不仅仅是关于时间点预测，更是识别那种深层、缓慢而强大的经济潮汐所驱动价格波动的理解。本文由查找币安全团队整理发布

Raoul Pal：加密货币是宏观资产的见解

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