Lighter的“零手续费”实际上比其他交易所贵5-10倍

查找币:余老师 | 行业资讯 | 2025-12-12 03:01 | 22 次浏览 | 0 条回复

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作者：@PerpetualCow，加密KOL 商场上有句真理：如果某个产品是免费的，那么你就是产品本身。Lighter DEX 正在向散户交易者宣传「零手续费」。听起来美好得不像真的，事实也确实如此。但 Lighter 没有用醒目的大字标出的是这些「免费」交易背后的延迟结构。 Lighter 提供两种账户类型：一旦你了解延迟的运作方式，就会发现 0% 手续费其实是平台上最贵的一档费用。那200-300毫秒的延迟，正是他们商业模式的全部。300毫秒到底意味着什么？人眨一次眼平均需要100-150毫秒。就在你眨两次眼的瞬间，更快的交易者已经捕捉到价格波动、调整仓位，并与你进行了反向交易。加密市场波动剧烈，在典型的波动率水平（年化50-80%）下，价格每秒大约变动0.5到1个基点。也就是说，在300毫秒内，仅市场的随机波动就会导致价格平均移动0.15-0.30个基点。「免费」的真正代价如果我们把它量化：关于逆向选择成本的学术研究（Glosten & Milgrom、Kyle's Lambda 等）指出，知情交易者的优势通常是价格随机波动幅度的2-5倍。如果300毫秒内的随机滑点约为0.2个基点，那么逆向选择还会额外增加0.4-1.0个基点。对活跃交易者和做市商来说，实际成本大致如下： - 标准账户实际成本：每笔交易6-12个基点（0.06%-0.12%） - 高级账户实际成本：每笔交易0.2-2个基点（0.002%-0.02%）「免费」账户的成本比付费账户高出5-10倍。零手续费只是个营销数字，真正的成本隐藏在延迟里。高级账户其实更划算，毫无疑问在任何情况下，标准账户（0% 手续费）都不是更优的选择。无论是对小散户、大户、剥头皮交易者、波段交易者，甚至是被动投资者，都不是。对做市商尤其不是，对任何人都不是。「我只是个小散户，用不上高级架构。」错了。小散户更承受不起滑点。如果你用1000美元交易，每笔损失10个基点，就等于每次亏掉1美元。交易50次，你账户的5%就悄无声息地消失了。「我交易不频繁，延迟对我没影响。」也错了。如果你交易不频繁，那高级账户的费用本来就微不足道。但即使在寥寥几次交易中，你得到的成交价也依然更差。既然避免这种损失的成本几乎为零，为什么要接受任何不利呢？直接升级到高级账户吧。这种模式早有先例传统金融市场早就见识过这种手法，叫做订单流付费。@RobinhoodApp 曾以「免费交易」吸引散户，然后将订单路由给做市商，让他们通过与散户的非知情订单反向交易来获利，从而普及了这一模式。Lighter 的模式在结构上与此相似。标准账户得到的并非免费交易，而是更慢的交易。这种延迟被更快的参与者转化成了利润。交易平台不需要向你收手续费，因为你其实是在用执行质量来付费。 ## Lighter做得对和不对的地方 Lighter并未隐瞒延迟数据，毕竟它写在文档里。但透明不等于清晰。在标题里突出「0% 手续费」，却把「300 毫秒延迟」藏在细则中，这是一种策略，它追求的是注册转化率，而不是用户的理解。大多数散户并不理解延迟的含义，也不知道什么是逆向选择，自然无法算出等效的实际费用。而Lighter清楚这一点。高级账户在任何方面都比「零手续费」的标准账户更划算，这一点无需争论。 [原文链接](https://example.com) **查找币** *查找币在招岗位* 欢迎加入查找币 **查找币官方社群：** - Telegram订阅群：[https://t.me/the查找币](https://t.me/the查找币) - Telegram交流群：[https://t.me/查找币_App](https://t.me/查找币_App) - Twitter官方账号：[https://twitter.com/查找币Asia](https://twitter.com/查找币Asia)

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