Lighter：被严重低估的潜力

查找币:余老师 | 行业资讯 | 2025-12-17 10:00 | 14 次浏览 | 0 条回复

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在比较Lighter与其他Perp Dex时，我们发现Lighter的估值实际上被严重低估了。目前，大部分流通筹码由Hyperliquid的早期用户定价，这些用户通过Perp Dex的币获得了巨大的财富。即使为了对冲风险，他们也会购买Lighter。99%的风险投资人都错过了$HYPE，他们迫切需要下一个投资标的。然而，Lighter的信号却已经非常明确。目前，Lighter的币价主要依赖于“程序化”现货买盘（如自动回购）的支撑。除非现货买盘足够强劲，否则代币很难上涨。当前，只有Perp Dex这个赛道真正理解了这一逻辑。Lighter的Vlad与Robinhood的Vlad关系密切，未来Robinhood很有可能将订单导向Lighter。用户喜爱的0费率商业模式也是Lighter的一大优势。从目前的场外市场来看，Lighter的FDV约为33亿美元。假设空投比例为30%，其初始流通市值大约在7.5亿美元。相比之下，Hyperliquid的流通市值高达82亿美元。仅从收入角度来看，如果简单地根据过去一个月的收入进行年化推算，Lighter的年化收入可达2.5亿美元。这意味着Lighter的市销率（市值/收入）倍数仅为2.5倍，远低于Hyperliquid的7.6倍，价格实在是便宜过头了。观察到Lighter与Aster更接近的竞争对手。Aster的TVL与Lighter相当，未平仓合约量（OI）比Lighter多十亿左右，但Aster的FDV高达70亿，流通市值约20亿。相比之下，Lighter的交易价格仅为Aster的三分之一。考虑到这些因素，我们可以得出结论：以目前的估值来看，Lighter在基本面上被严重低估了。在加密圈中，只有Hyperliquid和DYDX能够长期维持较高的收入倍数。Hyperliquid有最透明的回购机制，而DYDX则在这个行业中经受住了时间的考验。与其他上市的Perp Dex不同，Lighter没有像CZ这样的顶级喊单手，也没有Coinbase的流动性支持来人为托盘，更没有面临其他竞争对手那种“缺乏真实用户”的困境。另外，需要注意的是，场外市场（SOTC）通常会有折价，因为买家承担了违约风险。因此，人们通常会观望实际上市表现，而不敢在场外给出高价。我们选择基于最近一个月的收入来年化是因为在加密圈中，大家只有很短的记忆，没人能够准确预测一年后的未来。因此，最近一个月的收入是最重要的指标之一。 Lighter的交易量主要来自其外汇合约，而Hyperliquid主要是指数合约。最终，这将演变成纯粹的流动性和订单簿深度的比拼，以此来争夺用户。Hyperliquid的首个真正对手衍生品市场增长迅速，市场足够大，容得下多个顶级玩家。总的来说，Lighter在基本面上被严重低估了。随着DeFi市场的不断发展，Lighter有望成为下一个潜力股。投资者和用户需要更加关注这个有着巨大增长潜力的项目。本文由查找币安全团队整理发布 --- 希望这篇文章符合您的要求。如果需要进一步的修改或有其他问题，请随时告诉我。

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