统计数据揭示：2025年新币「破发」成常态，仅15%的项目FDV高于TGE时期

查找币:余老师 | 行业资讯 | 2025-12-22 17:00 | 13 次浏览 | 0 条回复

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根据最新数据显示，2025年新币市场出现了一种现象：一级市场估值与二级市场表现出现了明显的脱节。数据显示，84.7%的项目FDV低于TGE时期，其中位数跌幅高达71%。这不仅仅是单个项目的失败，更凸显了当前代币发行机制存在的结构性缺陷。在这种高FDV、低流通的模式下，实质上将估值压力转移到了后期。风险投资机构和早期投资者以相对较低的成本获得大量代币，而二级市场投资者则需要应对高额的解锁抛压和估值泡沫。尽管在市场流动性充足时，这种模式或许能够掩盖问题，但一旦市场走向转变或流动性收缩，普遍的「破发」现象就会显现出来。值得注意的是，像Berachain等知名项目的大幅回调表明，市场正在重新评估估值，不再为过度高估值买单。这种现象背后反映了资本结构的不平衡。风险投资机构追逐估值增长，却忽视了二级市场的接受能力；同时，交易所上线机制偏向于选择高FDV项目，因为高估值通常意味着更高的上市费用和初始热度。然而，最终二级市场成为估值回归的舞台。在众多项目中，像Aster、Yooldo Games等表现优异的少数项目，共同特点是起始估值较低且发行时间在下半年，这表明市场仍在奖励基本面扎实、估值合理的项目，而非纯粹的概念炒作。这一现象与2024年Binance Research警示的“低流通高FDV”相呼应，也印证了Arthur Hayes对ICO模式的反思——当前由机构主导的发行模式偏离了加密货币的初衷，需要更加公平的发行和分配机制。市场正在通过行动表明态度，淘汰那些仅凭叙事支撑估值的项目，回归真正的价值探索。 **本文由查找币Web3安全专家团队整理发布**

统计数据揭示：2025年新币「破发」成常态，仅15%的项目FDV高于TGE时期

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