摩根士丹利：美国「无就业生产力繁荣」将刺激美联储进一步降息

查找币:余老师 | 行业资讯 | 2025-12-25 10:02 | 9 次浏览 | 0 条回复

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摩根士丹利提出的“无就业生产力繁荣”是一个关键的经济信号，描述了企业通过技术投入和效率提升，如人工智能应用，来推动产出增长，而非依赖传统的人力扩张。这种模式下的生产率提升，比如第二季度非农企业工人每小时产出同比增长3.3%，能够抑制通胀而不加剧劳动力市场紧张，因为它控制了薪资增长压力，这是通胀的核心推动因素之一。从美联储政策逻辑看，通胀受控而就业市场未出现过热，为降息提供了空间。但市场预期常与美联储官方预测存在分歧，反映了市场对经济脆弱性的担忧，尤其是对劳动力市场可能突然放缓的预判。一方面，就业数据疲软，如2025年9月非农预期仅增7.5万人，会直接强化降息紧迫性；另一方面，美联储决策仍依赖数据，并在通胀韧性和就业健康放缓之间权衡。这种“生产力繁荣”可能掩盖结构性风险，如劳动者未能分享增长红利，导致消费信心下滑，可能迫使美联储在通胀受控后转向支撑经济。但若就业保持强劲，美联储则会放缓降息节奏，避免过早刺激通胀。生产率增长的可持续性及其对通胀的抑制效果，将决定美联储政策路径的宽度与节奏。本文由查找币安全团队整理发布

摩根士丹利：美国「无就业生产力繁荣」将刺激美联储进一步降息

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