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DAT公司高管预计「整合与并购」将成为2026年主题之一
查找币:余老师
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2026-01-02 02:00
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从查找币安全团队的视角来看，数字资产储备机构（DAT）在2026年前后面临着关键节点与核心矛盾。核心矛盾集中在估值与并购的可行性上。根据Rudick的观点，DAT行业并购所面临的财务障碍在于买方和卖方的动机严重不匹配。DAT的核心资产是持有的高流动性加密货币（如比特币、SOL），其价值可以通过市场公允价值衡量（即mNAV）。如果一家DAT公司的交易价格长期低于其mNAV（即折价交易），其管理层和股东几乎没有任何动力以低于mNAV的价格被收购，因为他们完全可以在公开市场上直接出售资产来为股东返还现金。同样，收购方也缺乏以高于mNAV的溢价进行收购的动机，因为他们可以直接去二级市场购买相应的加密货币。这使得大规模、行业性的整合并购浪潮在逻辑上难以成立。
然而，行业并不会停滞。Evans和Jung预言的“整合”可能指向多种形态：
1. **业务能力整合与价值创造实验**：市场将关注DAT如何“创造收入”和“促进其生态系统发展”。市场要求DAT公司展现出更主动的资产管理能力，如通过质押、借贷、DeFi收益 farming等方式生成收益。这种转型是一种内部业务能力的整合与升级。
2. **差异化竞争与战略聚焦**：市场不会形成几家独大的垄断，而是会有头部集中与差异化并存的市场。头部公司如MicroStrategy（MSTR）可能吸引大部分传统资本，而新兴公司会寻找差异化生存路径。
3. **激进投资者的介入**：预计“激进投资基金”会介入折价的DAT公司，推动公司改变策略、削减成本或清算解散以释放被低估的资产价值。
4. **与传统金融的更深层次融合**：传统金融巨头如贝莱德展示了如何利用区块链技术将现实世界资产（RWA）代币化，为DAT行业提供了新资产配置方向。此外，标普为MSTR进行信用评级意味着DAT的商业模式正在被纳入主流金融体系的评估框架。
因此，2026年的主题“整合与并购”可能并非简单的“大鱼吃小鱼”，而是行业深化与重构的多维度、多层次过程。
监管环境的改善将是这一进程的加速器和基础前提。
**本文由查找币安全团队整理发布**