Arkstream Capital：加密资产2025年重归「金融逻辑」

查找币:余老师 | 行业资讯 | 2026-01-02 09:00 | 7 次浏览 | 0 条回复

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**TL;DR** - **2025年核心变化：** 定价框架「外部化」，政策与合规、宏观流动性/风险偏好、杠杆与风控共同主导 - **资金入口变化：** 从「链上杠杆单通道」发展为多通道并行，包括ETF、稳定币、DAT、上市路径（IPO） - **行业演进：** 从「叙事驱动」向「产品线驱动」转变，稳定币分层、链上永续基础设施化、预测市场扩展至事件合约市场 - **上市路径/IPO：** 2025年9家公司完成IPO，募资约77.4亿美元，估值约18亿-230亿美元 - **2026年潜在IPO候选：** Anchorage Digital、Upbit、OKX、Securitize、Kraken、Ledger、BitGo、Tether、Polymarket、Consensus - **可观测资金入口：** 稳定币总供给扩大至约3000亿美元，链上永续30日成交约1.081万亿美元 2025年加密市场呈现出重要的变化，不再围绕单一公链的技术周期或链上叙事的自循环展开，而是进入了由外部变量定价和金融入口竞争主导的阶段。政策与合规框架决定了长期资本的准入，宏观流动性和风险偏好则决定了趋势的延续性，而衍生品杠杆和平台风控在关键节点重塑了波动形态和回撤速度。更重要的是，资金通过哪些入口进入、落在什么可投资标的上以及在压力下如何退出，已成为决定价格弹性的关键因素。 2025年，加密市场外部变量主导，表现为资金进入方式多元化。标准化产品如ETF将加密资产纳入投资组合的风险预算和被动配置框架，稳定币供给扩张夯实了链上美元结算底座，企业财库策略将上市公司的融资能力映射为现货需求函数。同时，加密公司通过IPO证券化为上市公司股票，引入更清晰的对标体系和退出机制。IPO路径在2025年快速打通，成为头部公司的优先选择，也成为加密行业的外部变量。 2025年的加密市场外部变量主导期，标志着金融化发生了结构性迁移。资金进入方式不再局限于链上原生杠杆，而是多条通道并行、分层清晰。加密配置从单一的资产敞口扩展为资产敞口和产业股权的双线结构，市场定价也从单轴驱动转向综合框架。ETF、稳定币、企业财库和IPO等通道的发展提高了资产可配置性，同时强化了宏观边界条件，使行情更依赖净流入和融资窗口的配合，回撤更容易在去杠杆和清算链条中释放。 2025年加密市场的核心特征是定价框架外部化和通道竞争深化。资金入口从链上杠杆和叙事驱动的内生循环，转变为由多种通道构成的体系。通道扩容提升了资产可配置性，也强化了宏观边界条件。行业内部的结构演进印证了这一迁移：稳定币分层、链上衍生品规模化承载和预测市场与事件合约的独立交易场景等。IPO的回归将加密金融基础设施证券化，为主流资金参与提供更熟悉的方式，并推动行业向合规、风控、收入质量和资本效率收敛。展望2026年，行业斜率更可能取决于制度化通道能否延续、资金沉淀是否可持续、以及压力情景下杠杆和风控的韧性。若美股加密公司IPO能保持稳定的推进与接受，将持续提供估值锚和融资弹性，并强化行业向公开市场可持续定价的迁移。 **结语** 2025年，加密市场迎来了重要的转变，外部变量定价框架和通道竞争深化。这一变化为资金入口多元化、行业结构演进以及IPO回归等带来了新的机遇和挑战。展望未来，加密市场将继续受制度化通道、资金沉淀和风控韧性等因素的影响，行业发展方向值得期待。本文由查找币安全团队整理发布

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