Jupiter代币回购争议、Vitalik展望2026，海外币圈今天在聊啥？

查找币:余老师 | 行业资讯 | 2026-01-04 06:00 | 3 次浏览 | 0 条回复

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**发布日期:** 2025年1月4日 **作者:** 查找币安全团队过去24小时，加密市场在多个维度呈现出并行演进的态势。主流话题集中在代币回购机制的有效性反思、协议真实营收的界定，以及以太坊长期扩展路线的讨论；在生态发展方面，Solana明确转向「实用性与隐私」叙事，社区友好型ICO受到关注，Perp DEX赛道竞争进一步加剧。 ## 一、主流话题 ### 1. 关于停止代币回购的讨论 #### Jupiter停止代币回购的争议 Jupiter Exchange创始人Siong在X上发起讨论，提议停止JUP代币的回购计划。过去一年，Jupiter已投入超过7000万美元用于买回，但代币价格几乎未出现实质性改善。Siong认为，这部分资金更应转向用户增长激励，例如拉新补贴、活跃用户奖励，以推动生态规模扩张。该提议迅速引发社区关注，并与其他项目（如Helium停止HNT回购）的讨论形成联动，逐渐演变为一场围绕「回购机制是否仍然有效」的行业级反思。社区反馈高度分化，但多数观点并不主张「彻底放弃回购」，而是呼吁更具结构性的改造。Anatoly Yakovenko（Toly）建议，将利润转化为未来可认领资产，并通过一年期staking奖励长期持有者，以延长资金作用周期、强化代币价值锚定。也有用户提出以稳定币形式（如USDC、25% APY）进行staking激励，试图降低短期抛压。反对者则指出，价格疲软的根本原因在于团队解锁与持续卖出，而非回购效率不足。Jordi Alexander等人进一步提出，应引入基于PE比率的动态回购模型，避免在高估值阶段「高位回购、低效消耗」。整体来看，社区逐步形成的共识是：回购本身并非无效，但在代币与股权高度错配、卖压持续存在的结构下，其效果被严重稀释。部分人担忧停止回购将加速价格下行，但更多声音认为，相比防御性托底，增长优先仍是更现实的路径。 #### HNT停止回购的讨论 Helium创始人Amir宣布暂停HNT代币回购，理由是市场对项目回购行为「几乎没有反应」。Helium与Helium Mobile在10月合计产生约340万美元收入，但Amir表示，相比继续进行被视为「无效消耗」的回购，他更倾向于将资金投入用户增长，包括扩展移动用户规模、增加网络基站，以及推动载波卸载（carrier offload）使用。需要注意的是，Helium的Data Credits仍持续燃烧，用于支持网络卸载需求，但代币买回本身被暂时搁置，直至市场环境改善。社区分歧明显。Foobar等人批评该决定等同于承认「不与代币持有者分享营收」，并质疑项目长期承诺；也有人建议探索营收分享或分红机制以增强持有动机，但Amir回应称相关设计在监管层面存在现实障碍。支持者则认为，将资金用于真实增长而非「扔进黑洞」更为务实。部分用户指出，DePIN项目的代币往往被市场视为「使用凭证」而非股权工具，导致其长期被系统性低估；回购只有在几乎不存在卖压的前提下才可能生效，否则更多只是短期的「光学效果」。这一讨论也被频繁拿来与Jupiter的提案并置，成为「熊市中回购机制失效」的典型案例。 #### 「Solana文化」导致回购无效？在Jupiter与HNT的回购争议中，用户Stoic Savage抛出更激进的观点，认为问题并不在回购本身，而在于Solana生态的结构性缺陷。他将Solana描述为一个高度「内部化」的生态，内部交易、团队解锁与提取性代币经济学，持续抵消回购所能带来的任何正向影响。这一说法在社区中引发强烈共鸣，不少人认同Solana生态存在「道德破产」「内部人士优先」的长期问题，认为回购在这样的环境下几乎注定失效。但也有用户反对将回购失败简单归因于机制本身，指出Solana的问题更多源于高排放、频繁解锁与团队卖出，而非买回逻辑天然无效。Wow Im Farming等人批评，一些创始人转向回购叙事，只是在掩盖更深层的代币设计缺陷。整体情绪偏向悲观，部分用户开始将Hyperliquid等生态作为对照案例，强调「只有在不存在结构性卖压的前提下，回购才可能具备真实价值」。 ### 2. DEX营收数据对比的争议 Hayden Adams公开批评Aerodrome的营收数据存在误导性：Aerodrome将100% LP手续费计为「协议营收」，再通过代币排放返还给LP，导致账面收入被大幅放大。数据显示，Aerodrome去年录得约4.34亿美元「营收」，但同期需要支付约8亿美元的激励成本。相比之下，Uniswap采取更为保守的策略，仅抽取少量协议费用（日均约6万美元），强调长期可持续性，而非短期光学数字。 Tervelix将Aerodrome的收入称为「幻觉」，指出其更接近毛营收，而Uniswap更像净利润模型，且LP收益直接来源于真实费用而非代币稀释。Aerodrome支持者则反击称，Uniswap Labs本身依赖约1.2亿 [...内容已精简...] **本文由查找币安全团队整理发布**

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