比特币市场波动率持续下降，2025年波动幅度竟不及英伟达

查找币:余老师 | 行业资讯 | 2026-01-05 11:00 | 3 次浏览 | 0 条回复

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**作者：Gino Matos，CryptoSlate** **编译：查找币安全团队** 比特币在2025年收官时，实际日波动率降至2.24%，创下该资产有记录以来的最低年度数据。K33 Research的波动率图表可追溯至2012年，当时比特币日波动幅度为7.58%。数据显示，每一轮周期中，比特币波动率都在稳步下降：2022年为3.34%，2024年为2.80%，2025年则降至2.24%。然而，市场感受与数据却存在偏差。2025年10月，比特币价格从12.6万美元跌至8.05万美元，过程令人揪心；10月10日，受关税政策影响引发的平仓潮更在单日抹去190亿美元的杠杆多头头寸。矛盾之处在于：以传统标准衡量，比特币波动率确实有所下降，但与前几轮周期相比，它吸引的资金流入规模更大，价格的绝对波动幅度也更高。低波动率并非意味着「市场陷入沉寂」，而是表明市场已足够成熟，能够承接机构级别的资金流动，且不会再现早期周期中那种「连锁反应式」的反馈循环。如今，ETF、企业财库及受监管托管机构已成为市场流动性的「压舱石」，而长期持有者正持续将资产重新配置到这一基础设施中。根据K33 Research的数据，比特币的年度波动率从2013年7.58%的峰值下降到2025年2.24%的历史低点。波动率持续下降K33的年度波动率数据记录了这一转变过程。2013年，比特币日回报率均值为7.58%，反映出当时订单簿稀薄、投机狂热的市场状态。到2017年，这一数值降至4.81%；2020年为3.98%；2021年疫情牛市期间小幅回升至4.13%。2022年，Luna项目、三箭资本及FTX交易平台相继崩盘，将波动率推升至3.34%。此后，波动率持续下行：2023年为2.94%，2024年为2.80%，2025年则降至2.24%。对数刻度价格图表进一步印证了这一趋势。2022年至2025年，比特币并未出现「暴涨后暴跌」的极端行情，而是在上升通道内稳步走高。期间虽有回调——2024年8月价格跌至5万美元以下，2025年10月跌至8.05万美元——但均未出现「抛物线式暴涨后系统性崩盘」的局面。分析指出，2025年10月约36%的跌幅，仍处于比特币历史回撤的正常区间内。不同之处在于：以往36%的回调多发生在波动率7%的高位区间末尾，而此次却出现在2.2%的低位区间。这就造成了「认知差」：六周内下跌36%，直观感受仍显剧烈；但对比早期周期（当时日内10%的波动已是常态），2025年的行情波动已算平缓。资产管理公司Bitwise指出，比特币的实际波动率已低于英伟达，这一变化将比特币的定位从「纯粹投机工具」重新定义为「高beta宏观资产」。比特币的对数价格图表显示，自2022年以来，其价格在上升通道内缓慢上行，避开了早期周期中出现的抛物线式飙升和80%的暴跌。 ## 市值扩容、机构入场与资产再分配 K33的核心观点认为：实际波动率下降，并非因为资金流入减少，而是因为如今需要更庞大的资金规模才能推动价格变动。该机构绘制的「比特币市值三个月变动图」显示，即便在低波动周期内，市值仍会出现数千亿美元的波动。2025年10月至11月的回撤中，比特币市值蒸发约5700亿美元，与2021年7月5680亿美元的回撤规模几乎持平。波动幅度并未改变，改变的是市场承接这些波动的「深度」。2025年11月，比特币三个月内的市值波动达到5700亿美元，尽管波动性较低，但与2021年7月5680亿美元的跌幅相当。有三大结构性因素推动了波动率下降：首先是ETF与机构的「吸筹」作用。K33统计显示，2025年ETF净买入比特币约16万枚（虽低于2024年的63万多枚，但规模仍相当可观）。 ETF与企业财库合计增持约65万枚比特币，占流通供应量的3%以上。这些资金通过「程序化再平衡」进入市场，而非受散户FOMO情绪驱动。K33特别指出，即便比特币价格下跌约30%，ETF持仓量仅下降个位数百分比，未出现恐慌性赎回或强制平仓。其次是企业财库与结构性发行。截至2025年底，企业财库累计持有比特币约47.3万枚（下半年增持速度有所放缓）。新增需求多来自优先股与可转换债券发行，而非现金直接购买——因为财务团队会按季度执行资本结构策略，而非像交易员那样追逐短期市场。 [...内容已精简...] 2026年的结构性背景支持「波动率维持低位或进一步下降」的观点：K33预计，随着两年期比特币供应趋于稳定，早期持有者的抛售将减少；此外，监管层面也有积极信号——美国《CLARITY法案》、欧洲MiCA全面实施，摩根士丹利与美国银行开放401（k）及财富管理渠道。K33的「黄金机遇」数据预测，2026年比特币将跑赢股票指数与黄金——因为监管突破与新增资金的影响，将超过现有持有者的抛售压力。这一预测能否实现尚不确定，但驱动预测的机制——流动性深化、机构基础设施完善、监管明确——确实为低波动率提供了支撑。最终，比特币市场将脱离2013年或2017年的「投机前沿」属性，更接近「高流动性、机构锚定的宏观资产」。这并不意味着比特币变得「乏味」（比如收益低下或缺乏叙事），而是意味着「游戏规则已改变」：价格路径更平稳，期权市场与ETF流动比散户情绪更重要，市场核心变化体现在结构、杠杆水平及交易双方构成上。 2025年，尽管比特币经历了史上最大规模的监管与结构性变革，但从波动率角度看，它已成为「机构化的平稳资产」。理解这一转变的价值在于：低实际波动率并非「资产失去活力」的信号，而是「市场已足够成熟，能够承接机构级资金而不崩盘」的标志。周期并未终结，只是推动市场波动的「成本」变得更高了。 **本文由查找币安全团队整理发布**

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